How to value stock options pre-ipo

John P. Barringer Meus clientes que trabalham em empresas iniciantes que estão se preparando para uma oferta pública inicial (IPO) estão confusos com a riqueza e as oportunidades que a compensação de ações pré-IPO proporcionará. Eu tento defini-las diretamente com cinco pontos de planejamento financeiro que podem ajudar a gerenciar suas expectativas pós-IPO. Ryan Harvey e Bryan Smith Podcast incluídos Como empresas de capital fechado se preparam para sua estreia no mercado, elas fazem mudanças em seus programas de compensação de ações além das opções de ações. Este artigo analisa algumas das mudanças que você pode esperar em suas concessões de ações desde o estágio inicial até o IPO e os períodos pós-IPO. Tristan Brown, Jennifer M. Wolff e PLC Employee Benefits Compensação executiva Compensação de capital é muitas vezes um componente significativo da remuneração total paga aos funcionários e outros prestadores de serviços. Embora algumas disposições dos planos de capital privado da empresa espelhem as disposições dos planos de empresa pública, no contexto da empresa privada, a compensação de capital levanta preocupações especiais. Bruce Brumberg A maior surpresa para os funcionários com opções de ações em empresas pré-IPO é muitas vezes o montante de impostos que precisam pagar quando sua empresa abre seu capital ou é adquirida. Quando eles exercem suas opções após o IPO ou como parte da aquisição, vendendo as ações ao mesmo tempo, uma grande fatia de seus rendimentos vai para pagar impostos federais e estaduais. Este artigo analisa maneiras de reduzir essa carga tributária. Edwin L. Miller, Jr. Os funcionários de empresas iniciantes muitas vezes têm ideias erradas sobre suas opções de ações e ações restritas. Entenda o que poderia acontecer com suas opções de ações ou ações restritas em financiamentos de capital de risco, em uma aquisição ou em um IPO. Parte 1 analisa os acordos de MA A Parte 2 analisa os IPOs. Edwin L. Miller, Jr. Opções de ações e ações restritas em empresas pré-IPOs podem criar riqueza substancial, mas é preciso entender o que pode acontecer com suas concessões de ações em financiamentos de capital de risco, em uma aquisição ou em uma oferta pública inicial. Enquanto a Parte 1 examina os financiamentos de risco e os acordos de MA, a Parte 2 analisa os IPOs. David Cowles Decidir se exercitar agora ou depois sempre foi difícil. Tornou-se ainda mais confuso com uma reviravolta em empresas pré-IPO que permite que você exerça opções imediatamente após a concessão. O Alisa J. Baker Podcast incluiu a Parte 1, que examinou os problemas de disposições conflitantes ou inconsistentes entre os diferentes documentos. A Parte 2 discute quais documentos e regras existentes os executivos não-fundadores devem considerar ao negociar a compensação de capital durante os estágios iniciais (pré-públicos) do desenvolvimento e crescimento de uma empresa. myStockOptions Editorial Colaboradores Colaboradores ATUALIZAÇÕES Encontrar técnicas legais para minimizar impostos é quase tão popular nos EUA quanto a compensação de ações. Essas técnicas sofisticadas com ações e opções dos fundadores podem adiar ou reduzir impostos. Joanna Glasner, Matt Simon e Bruce Brumberg Não se sinta ansioso ou desanimado com a volatilidade do preço das ações. Como os especialistas dirão, a compensação de capital é uma ferramenta para construir riqueza a longo prazo. Ainda não. Atualmente, o tratamento tributário de opções e RSUs em empresas públicas e privadas ainda é o mesmo. No entanto, no final de setembro de 2016, a Câmara dos Representantes no Congresso aprovou o. Depois de saber o tamanho da sua concessão, você deve descobrir o seguinte antes de você. Os principais conceitos de compensação de capital são semelhantes. O tratamento tributário também é o mesmo, mesmo para ações restritas, que podem apresentar um dilema fiscal. As diferenças incluem o seguinte. Se o seu empregador é uma corporação com fins lucrativos, provavelmente pode oferecer opções de ações, ações restritas ou outros tipos de compensação de capital para seus funcionários. Pode haver, no entanto, muitas razões pelas quais o seu empregador não oferece bolsas de ações. O estoque de empresas de capital fechado carece de liquidez, não está registrado na SEC e geralmente tem limites de revenda contratual impostos pela empresa, portanto as revendas são difíceis e precisam seguir os requisitos da Norma 144 da SEC. Algumas empresas privadas permitem revendas de estoque. Isso é feito principalmente por empresas iniciantes e privadas. As opções de stock antecipadas permitem-lhe exercer o exercício quando o preço das acções é baixo e, em seguida, iniciar o seu período de detenção de ganhos de capital. O risco é isso. Diferentes métodos podem ser usados. A avaliação de opções e ações emitidas por empresas privadas é mais arte do que ciência. Pelo menos no contexto de avaliações para propósitos de impostos sobre heranças e doações, a Receita Federal admitiu. Uma eleição da Seção 83 (b) é aplicável quando existe um risco substancial de confisco nas ações subjacentes de uma concessão de capital. Em empresas de capital fechado, uma eleição 83 (b) é feita mediante. Embora seja difícil encontrar dados, localizamos algumas fontes. Os dados e exemplos das pesquisas resumidas aqui mostram isso. Ao contrário das empresas públicas ou grandes empresas privadas que podem ter diretrizes de concessão, a maioria das empresas privadas determina o tamanho da concessão por uma combinação de fatores. Pesquisas mostram que. Como um IPO é avaliado Carregando o player. Uma oferta pública inicial (IPO) é o processo pelo qual uma empresa privada se torna publicamente negociada em uma bolsa de valores. Quando uma empresa é pública, ela é de propriedade dos acionistas que compram as ações da empresa quando é colocada no mercado. Para muitos investidores, a única exposição real que eles têm ao processo de IPO ocorre algumas semanas antes do IPO, quando as fontes da mídia informam ao público. A forma como uma empresa é avaliada a um determinado preço de uma ação é relativamente desconhecida, exceto para os banqueiros de investimento envolvidos e para aqueles investidores sérios que estão dispostos a derramar documentos de registro para dar uma olhada nas finanças da empresa. Este artigo analisará o que os investidores precisam saber sobre o processo de avaliação do IPO. (Para mais, veja Os altos e baixos das ofertas públicas iniciais.) Componentes quantitativos de avaliação de IPO Como qualquer esforço de vendas, uma venda bem sucedida depende da demanda pelo produto que você está vendendo - uma forte demanda pela empresa levará a uma maior Preço IPO. A forte demanda não significa que a empresa seja mais valiosa - ao contrário, a empresa terá uma avaliação mais alta. Na prática, essa distinção é importante. Duas empresas idênticas podem ter avaliações de IPO muito diferentes apenas por causa do momento do IPO em comparação com a demanda do mercado. Um exemplo extremo é a valorização maciça de IPOs no pico da tecnologia em comparação com IPOs de tecnologia semelhantes (e até mesmo superiores) desde aquela época. As empresas que passaram por IPOs no pico receberam avaliações muito mais altas - e consequentemente muito mais capital de investimento - simplesmente porque vendiam quando a demanda era alta. (Descubra como as empresas podem economizar ou aumentar seu preço de oferta pública com essas opções. Para mais, consulte Greenshoe Options: Um melhor amigo de IPOs.) Outro aspecto da avaliação do IPO é o comparável do setor. Se o candidato a IPO estiver em um campo que já tenha empresas de capital aberto comparáveis, a avaliação do IPO pode estar vinculada aos múltiplos de avaliação atribuídos aos concorrentes. A lógica é que os investidores estarão dispostos a pagar uma quantia similar para uma nova empresa do setor, já que estão pagando atualmente por empresas existentes. Além de visualizar os comparáveis, uma avaliação de IPO depende muito das projeções de crescimento futuro da empresa. O crescimento é uma parte significativa da criação de valor e o principal motivo por trás de um IPO é levantar mais capital para financiar um maior crescimento. A venda bem-sucedida de um IPO geralmente depende dos planos e projeções da empresa para um crescimento futuro agressivo. Componentes qualitativos da avaliação IPO Alguns dos fatores que desempenham um grande papel em uma avaliação IPO não são baseados em números ou projeções financeiras. Elementos qualitativos que compõem a história de uma empresa podem ser tão poderosos - ou até mais poderosos - quanto as projeções de receita e finanças. Uma empresa pode ter um novo produto ou serviço que mudará a maneira como fazemos as coisas, ou pode estar na vanguarda de todo um novo modelo de negócios. Mais uma vez, vale a pena recordar o hype sobre as ações da internet nos anos 90. As empresas que promoveram novas e excitantes tecnologias receberam avaliações multibilionárias, apesar de terem pouca ou nenhuma receita. Da mesma forma, as empresas em processo de abertura de capital podem aumentar sua história adicionando veteranos da indústria e consultores à sua folha de pagamento. dando a aparência de um negócio em crescimento com gestão experiente. Aqui descansa uma dura verdade sobre IPOs, por vezes, os fundamentos reais do negócio ficam em segundo plano para a comercialização do negócio. É importante para os investidores do IPO ter uma compreensão firme dos fatos e riscos envolvidos no processo, e não se distrair com uma história retroativa. (Para mais informações, consulte A análise dos mercados primário e secundário.) Fatos e riscos dos IPOs O primeiro objetivo de um IPO é vender o número predeterminado de ações emitidas ao público pelo melhor preço possível. Isso significa que muito poucos IPOs chegam ao mercado quando o apetite por ações é baixo - isto é, quando os estoques estão baratos. Quando as ações estão subvalorizadas. a probabilidade de um IPO ser precificado no limite superior do intervalo é muito pequena. Portanto, antes de investir em qualquer IPO, entenda que os banqueiros de investimento os promovem em momentos em que a demanda por ações é favorável. Quando a demanda é forte e os preços estão altos, há um risco maior de uma campanha publicitária de IPOs superar seus fundamentos. Isso é ótimo para a empresa levantar capital, mas não tão bom para os investidores que estão comprando ações. (IPOs têm muitos riscos únicos que os tornam diferentes do estoque médio. Para mais, veja As águas turvas do mercado de IPO.) O mercado de IPO basicamente morreu durante a recessão de 2009-2010 porque as avaliações de ações eram baixas em todo o mercado. Ações de IPO não poderiam justificar uma avaliação de alta oferta quando as ações existentes estavam negociando em território de valor, então a maioria optou por não testar o mercado. A avaliação de um IPO não é diferente de avaliar uma empresa pública existente. Considere os fluxos de caixa. balanço e rentabilidade do negócio em relação ao preço pago pela empresa. Claro, o crescimento futuro é um componente importante da criação de valor, mas pagar demais por esse crescimento é uma maneira fácil de perder dinheiro investindo. (Para leitura relacionada, consulte Investir em ETFs do IPO.) Uma medida da parte ativa de uma força de trabalho da economia. A taxa de participação refere-se ao número de pessoas que são. Todo o estoque de moeda e outros instrumentos líquidos em uma economia do país a partir de um momento específico. A oferta de dinheiro. 1. Em geral, uma situação de igualdade. A paridade pode ocorrer em muitos contextos diferentes, mas sempre significa duas coisas. Uma classificação de ações negociadas quando um dividendo declarado pertence ao vendedor e não ao comprador. Um estoque será. Uma unidade que é igual a 1/100 de 1 e é usada para denotar a alteração em um instrumento financeiro. O ponto base é comumente. O regulamento do Federal Reserve Board que rege as contas de caixa do cliente e o montante de crédito que as corretoras e corretoras. Pré-IPO: Basics Stock Sizes Em empresas de tecnologia pré-IPO Nota do editor: Embora este artigo tenha sido escrito em uma época anterior no uso de compensação de ações, a abordagem geral e método que discute ainda são atualmente utilizados por empresas pré-IPO. Para dados mais recentes, consulte as Perguntas frequentes sobre concessões de ações e práticas de concessão de ações e tamanhos em empresas pré-IPO e privadas. Até se tornar prática comum na década de 1990 oferecer subsídios em ações para um espectro relativamente amplo de funcionários, a maioria das pessoas se contentava em recebê-los. Embora a compensação de ações tenha sido prejudicada pelas tendências do mercado de ações e pelas mudanças contábeis, os funcionários ainda recebem prêmios por ações e são mais experientes em relação a eles do que costumavam ser. Eles agora normalmente se perguntam se as concessões que são oferecidas são competitivas com o que eles esperariam de outro empregador em seu setor. À medida que mais informações estiverem disponíveis sobre as práticas e funções das concessões de ações, os funcionários precisam de dados sólidos sobre práticas de concessão. Salário pesquisou as tendências em empresas de alta tecnologia durante o boom das pontocom. Em uma startup, não é quantos: seu percentual Se você calcular qual a porcentagem da empresa que possui, você pode ver o quanto suas ações poderiam valer à medida que a empresa cresce. Particularmente em empresas iniciantes de alta tecnologia, é mais importante saber qual porcentagem da empresa representa uma concessão de opções de ações do que saber quantas ações você recebe. Não se envolva nos números, disse Keith Fortier, ex-consultor de remuneração da Salary. Em uma inicialização, o significado está nas porcentagens. Em uma empresa de capital aberto, você pode multiplicar o número de opções multiplicado pelo preço atual das ações e, em seguida, subtrair o número de ações multiplicado pelo preço de compra para ter uma noção rápida de quanto as opções valem. Em uma empresa mais jovem, onde as ações são menos líquidas, é mais difícil calcular o valor de suas opções. embora eles possam valer mais se a empresa se sair bem em relação às opções que você pode ter em uma empresa de capital aberto. Se você calcular a porcentagem da empresa que possui, poderá criar cenários de quanto suas ações podem valer à medida que a empresa cresce. É por isso que a porcentagem é uma estatística importante. Para calcular a porcentagem da empresa que está sendo oferecida, você precisa saber quantas ações estão pendentes. O valor de uma empresa (também conhecida como sua capitalização de mercado, ou valor de mercado) é o número de ações em circulação pelo preço por ação. Uma empresa iniciante pode ser avaliada em 2 milhões quando um funcionário inicial se junta à empresa, mas atinge um valor de 20 ou até 200 milhões apenas um ano ou dois depois. Sabendo que existem 20 milhões de ações em circulação, é possível que um engenheiro de manufatura prospectivo avalie se a concessão de 7.500 opções de contratação é justa. Um candidato experiente determina se a concessão é competitiva pela porcentagem da empresa que as ações representam. Algumas empresas têm um número relativamente grande de ações em circulação, de modo que podem conceder opções de concessões que soem bem como números inteiros. Mas o candidato experiente deve determinar se a concessão é competitiva pela porcentagem da empresa que as ações representam. Uma concessão de 75.000 ações de uma empresa que tenha 200 milhões de ações em circulação equivale a uma concessão de 7.500 ações de uma empresa idêntica, com 20 milhões de ações em circulação. No exemplo acima, a concessão de engenheiros de produção representa 0,038% da empresa. Esse percentual pode parecer pequeno, mas se traduz em um valor de subsídio de 750 para as ações, se a empresa vale 2 milhões 7.500 se a empresa vale 20 milhões e 75.000 se a empresa vale 200 milhões. Subsídios anuais versus subsídios de novas contratações em empresas de alta tecnologia Cada camada da organização deve obter metade das opções do nível acima dela. Embora as opções de ações possam ser usadas como incentivos, os tipos mais comuns de subsídios de opções são as concessões anuais e os subsídios de contratação. Uma concessão anual é recorrente a cada ano até que o plano seja alterado, enquanto uma concessão de contratação é uma concessão única. Algumas empresas oferecem bolsas de estudo e bolsas anuais. Esses planos geralmente estão sujeitos a um cronograma de aquisição de direitos, em que um funcionário recebe ações, mas ganha o direito de propriedade - ou seja, o direito de exercê-las - ao longo do tempo. As doações anuais recorrentes são geralmente pagas a pessoas mais velhas e são mais comuns em empresas estabelecidas, cujo preço das ações é mais alto. Nas startups, o subsídio de contratação é consideravelmente maior do que qualquer concessão anual e pode ser a única concessão que a empresa oferece inicialmente. Quando uma empresa começa, o risco é maior e o preço da ação é mais baixo, portanto, as opções concedidas são muito mais altas. Com o tempo, o risco diminui, o preço da ação aumenta e o número de ações emitidas para novas contratações é menor. Uma boa regra prática, de acordo com Bill Coleman, ex-vice-presidente de remuneração do Salary, é que cada camada da organização deve ter metade das opções do nível acima dela. Por exemplo, em uma empresa em que o CEO obtém uma concessão de 400.000 para a contratação, as concessões de opções podem se parecer com isso. Regra de ouro: cada nível recebe metade das ações do nível acima dele. Fonte: Salary, janeiro de 2000. As tabelas 1 e 2 mostram práticas recentes de subsídios entre empresas de alta tecnologia que oferecem subsídios anuais e contratam subvenções, respectivamente. Os dados, que vêm de pesquisas publicadas, são expressos em termos de porcentagens da empresa. Por exemplo, as subvenções também são expressas em termos de número de opções em uma empresa com 20 milhões de ações em circulação. O conjunto de dados inclui tanto startups quanto empresas estabelecidas, especialmente empresas antes e logo depois de um IPO. Tabela 1. Práticas anuais de concessão de opções de ações no setor de alta tecnologia. Subvenções anuais como porcentagem das ações em circulação Opções com base em 20 milhões de ações em circulação Diretor executivo (2-5) Fonte: Salário, com base em dados compilados de pesquisas publicadas em janeiro de 2000. Tabela 2. Opções de subscrição de ações no setor de alta tecnologia indústria. Contratar subvenções como porcentagem das ações em circulação Opções com base em 20 milhões de ações em circulação Serviços profissionais sênior 2º nível - engenharia 2º nível - financeiro 2º nível - marketing Senior tech. pessoal 2º nível - prof. svcs. Assoc. consultor jurídico 3º nível - engenharia 3º nível - marketing Contabilidade gerente - entrada Isento técnico (sênior) Isento técnico (intermediário) Isento técnico (entrada) Isento não técnico (sênior) Isento não técnico (intermediário) Isento não técnico (entrada) Fonte: Salário, baseado em dados compilados de pesquisas publicadas a partir de janeiro de 2000. Observe que é raro que uma concessão de opções de ações para alguém que não seja um CEO exceda 1. (Os fundadores geralmente retêm uma porcentagem significativamente maior da empresa, mas suas ações não estão incluídas no orçamento). Para dar um exemplo extremo, se 100 funcionários recebessem uma média de 1% da empresa, não restaria nada para ninguém. Percentual de participação em um evento de liquidez Como uma empresa se prepara para uma oferta pública inicial. uma fusão ou algum outro evento de liquidez (um momento financeiro no qual os acionistas podem vender ou liquidar suas ações), a estrutura de propriedade geralmente muda um pouco. Em um IPO, por exemplo, altos executivos seniores costumam ser trazidos para fornecer credibilidade adicional e percepção de gerenciamento. Wall Street, banqueiros de investimento e a comunidade financeira como um todo analisam a equipe de gerenciamento ao avaliar uma oportunidade de investimento, disse Coleman. Os funcionários que estão lá desde o início às vezes ficam surpresos ao ver um grande número de opções sendo oferecidas perto do IPO, mas elas devem esperar. Embora dilua sua propriedade, ela é feita para aumentar o valor da empresa, atraindo o mais alto calibre dos gerentes seniores e, assim, melhorando o potencial do investimento. As pessoas que projetam planos de opções de ações antecipam eventos de liquidez reservando grandes reservas de opções para essas contratações de estágio final. Como resultado, a estrutura de propriedade de uma empresa de alta tecnologia em um evento de liquidez se assemelha ao da Tabela 3. Novamente, os números são expressos em termos de porcentagem de ações em circulação e número de ações em uma empresa com 20 milhões de ações em circulação. Os dados provêm de pesquisas publicadas e da análise de arquivamentos S-1. Tabela 3. Níveis de propriedade em um evento de liquidez no setor de alta tecnologia. Níveis de propriedade como porcentagem das ações em circulação Propriedade com base em 20 milhões de ações em circulação Fonte: Salário, com base em dados compilados a partir de pesquisas publicadas e análise de práticas reais de pedidos de S-1 em janeiro de 2000. Informações excluem detenções de fundadores. Fortier enfatizou que é importante ter em mente as mudanças nas práticas de compensação ao longo do tempo. Esses dados refletem as práticas de concessão durante o boom das pontocom, disse ele. Eu não ficaria surpreso se houvesse alguma mudança na composição dos pacotes de compensação nas indústrias em toda a linha. Ironicamente, no entanto, ele disse: É precisamente quando o mercado de ações está em baixa, como está agora, que você deseja, idealmente, negociar mais opções. (Para detalhes sobre como negociar com compensação de ações, veja a série de artigos relevantes em outro lugar neste site.) Johanna Schlegel escreveu este artigo quando ela trabalhava na Salary, que era um recurso abrangente de informações sobre salário e remuneração. Compartilhe este artigo: O conteúdo é fornecido como um recurso educacional. myStockOptions não será responsável por quaisquer erros ou atrasos no conteúdo, ou quaisquer ações tomadas com base nele. Cópia dos direitos autorais 2000-2016 myStockPlan, Inc. myStockOptions é uma marca registrada federalmente. Por favor não copie ou extraia esta informação sem a permissão expressa de myStockOptions. Entre em contato com editorsmystockoptions para obter informações sobre licenciamento.